AI基建热下的台积电赚麻了！瑞银：每GW带来10–20亿美元收入

\u003cdiv class=\"rich_media_content\"\u003e\u003cp style=\"text-align: left\"\u003e在全球云端AI服务器投资浪潮下，台积电作为主要代工厂商正迎来前所未有的增长机遇。\u003c/p\u003e\n\u003cp style=\"text-align: left\"\u003e瑞银最新研报显示，\u003cstrong\u003e每1GW服务器项目将为台积电带来10-20亿美元的收入机会，相当于其2025年预期销售额的1.0-1.5%\u003c/strong\u003e。随着OpenAI和多家超大规模云服务商宣布数十GW级别的服务器建设计划，台积电的收入增长潜力将远超市场预期。\u003c!--MID_AD_0--\u003e\u003c!--EOP_0--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--PARAGRAPH_0--\u003e\n\u003cdiv data-stale=\"false\" data-testid=\"stElementContainer\"\u003e\n\u003cdiv data-testid=\"stMarkdown\"\u003e\n\u003cdiv data-testid=\"stMarkdownContainer\"\u003e\n\u003cdiv data-testid=\"stHeadingWithActionElements\"\u003e\n\u003ch2 id=\"ai\"\u003e\u003c!--HPOS_0--\u003e不同AI平台的产能需求差异显著\u003c/h2\u003e\n\u003c/div\u003e\n\u003cp\u003e研报分析显示，台积电在英伟达新一代AI GPU平台中的实际总收入金额将逐步增长。每1GW服务器建设中，台积电从Blackwell Ultra/Rubin平台获得的收入约为11亿美元，而到Rubin Ultra/Feynman平台时将增至14-19亿美元。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e\u003c!--IMG_0--\u003e\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e这一增长来自多重因素的叠加:制程工艺迁移、每机架GPU单元数量增加、CoWoS等先进封装技术应用，以及可能在2028年过渡到面板级封装技术。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e从产能消耗看，英伟达Blackwell Ultra需要约3.5千片/月产能，其中xPU芯片消耗2.3千片/月，CPU消耗0.5千片/月，网络芯片消耗0.7千片/月。CoWoS封装产能需求为2.3千片/月。\u003c!--IMG_1--\u003e\u003cstrong\u003e博通ASIC方案效率优势明显，\u003c/strong\u003eASIC芯片凭借针对特定工作负载的更高效率，可能产生比GPU更多的芯片单元需求。博通为谷歌设计的TPU v7p，每1GW需要约4.9千片/月的N3产能,远高于英伟达的2-4千片/月。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e从收入占机架价值的比例看，ASIC方案为台积电带来的实际总收入金额更高，达到10-11%，而GPU方案为4-6%。具体到谷歌TPU v7p项目，台积电每1GW的收入机会可达18.95亿美元。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e\u003cstrong\u003eAMD的AI GPU产能需求在主要厂商中最低。\u003c/strong\u003e即将推出的MI455采用chiplet设计，每1GW仅需约1.0千片/月的N2产能，台积电收入机会约为7.46亿美元。\u003c/p\u003e\n\u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e\n\u003c!--MID_AD_1--\u003e\u003c!--EOP_1--\u003e\u003c/div\u003e\u003c!--PARAGRAPH_1--\u003e\n\u003ch2 style=\"text-align: left\"\u003e\u003c!--HPOS_1--\u003e\u003cstrong\u003e每GW服务器建设带来的巨大商机\u003c/strong\u003e\u003c/h2\u003e\n\u003cp style=\"text-align: left\"\u003e瑞银报告对AI服务器投资进行拆解，\u003cstrong\u003e对于每1GW的服务器建设，台积电需要提供约2-5千片/月(kwpm)的先进制程产能(N3或N2)，以及3-6千片/月的CoWoS先进封装产能\u003c/strong\u003e。\u003c!--MID_AD_2--\u003e\u003c!--EOP_2--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--PARAGRAPH_2--\u003e\n\u003cp style=\"text-align: left\"\u003e从资本支出角度看，每1GW项目将推动10-20亿美元的晶圆厂设备(WFE)投资用于逻辑芯片生产，其中包括前端产能和CoWoS封装产能。这意味着AI基础设施的每一次扩张，都将直接转化为台积电的产能需求和资本开支增长。\u003c!--MID_AD_3--\u003e\u003c!--EOP_3--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--PARAGRAPH_3--\u003e\n\u003ch2 style=\"text-align: left\"\u003e\u003c!--HPOS_2--\u003e\u003cstrong\u003eOpenAI交易蕴含344亿美元收入潜力\u003c/strong\u003e\u003c/h2\u003e\n\u003cp style=\"text-align: left\"\u003e瑞银对OpenAI已宣布的交易进行了详细测算。\u003cstrong\u003e\u003c!--SECURE_LINK_BEGIN_0--\u003eOpenAI\u003c!--SECURE_LINK_END_0--\u003e与\u003c!--SECURE_LINK_BEGIN_1--\u003e英伟达\u003c!--SECURE_LINK_END_1--\u003e、\u003c!--SECURE_LINK_BEGIN_2--\u003eAMD\u003c!--SECURE_LINK_END_2--\u003e和谷歌的交易总规模达26GW，其中英伟达10GW、AMD 6GW、谷歌10GW\u003c/strong\u003e。\u003c/p\u003e\n\u003cp style=\"text-align: left\"\u003e基于这些交易，台积电的潜在收入达到\u003cstrong\u003e344亿美元，\u003c/strong\u003e其中来自英伟达110亿美元，AMD45亿美元，谷歌189亿美元。按照40-45%的营业利润率计算，这些项目将为台积电贡献约146亿美元的营业利润，充分体现了AI基础设施建设浪潮对台积电业绩的推动作用。\u003c!--MID_AD_4--\u003e\u003c!--EOP_4--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--PARAGRAPH_4--\u003e\u003cstyle\u003e.rich_media_content{--news-tabel-th-night-color: #444444;--news-font-day-color: #333;--news-font-night-color: #d9d9d9;--news-bottom-distance: 22px}.rich_media_content 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